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【投资】融资的那些事:资本市场上混的那些人(2)

2012-04-11 08:28 作者:吴海来源:新浪博客 评论(1)T|T

天使投资人的名字是比较好听,但是把他们叫做超早期投资人比较合适,投资都追逐利润,风险大但是回报可能高,所以他们就是超早期的VC(“天使”这个称呼有点太美丽了),但是他们之间也有区别:

他们与VC的区别是:VC的资金来源不同、有比较完善的结构,有较完善的研究人员,以及成型的决策机构,比如说决策委员会等。因为没有这些约束,天使投资人的决策可以非常快。

天使如果是个人,那比较好的天使应该是你或者你的好友认识的人,最重要的一点不在于他们的名气多大,而是他们的人品怎么样,当然你自己的人品也绝不能含糊。

VC和PE

VC实际上是PE的一种,结构都差不多,VC和PE公司都是拿别人的钱来进行投资,其实对他们的解释在几个术语中就能解释清楚:

1) LP – Limited Partner,一般指的是给钱给VC或者PE进行管理和投资的人,换句话说就是真正给钱的人,他们才是股东;

2) GP - General Partner,指的VC或者PE的管理人员,翻译不一样,有时候叫一般合伙人,实际上是这些公司管事的人,他们就是我们平常说的公司的职业经理人。

3) Fund size:指的是基金的规模,有的公司可以有几只基金,每只基金有自己的年限,比如说5年,10年这种。VC和PE做的基金的钱也是从外面融来的,也就是他们也是在外面找投资人,即:LP。一旦一个基金的钱用的差不多了,他们会接着再找钱,也就是说他们自己也要融资。

4) Management Fees:指的是管理费,也就是说做VC和PE的人赚的钱的一个组成部分,如果你管了10亿美金,每年抽出一定的比例作为管理费,理论上是做为人吃马喂等用,其实最终怎么用还不好说。一般管理费是2%-3%,名气大的公司则高,小的则低;但是如果管理的金额太大,比例有可能低一些

另外,管理费也一般也会逐年递减,比如说头一年3%,第二年则减为2%... …

5) Hurdle rate: 指的是给LP的保底回报,这个是变动的,一般是8%-12%不等,非常牛的投资公司因为他总是给别人赚钱,所以可以只给LP非常低的保底回报。

6) Carried interest:说白了就是完成任务(hurdle rate)后的提成奖金,当他们投得项目给LP带来的回报高于hurdle rate的时候,他们可以提出投资赚的钱中的一部分,一般是20%左右,有的特别牛的公司可以要到30%。

7) Exit:退出。投完钱之后只有退出时才能把自己的股份变为赚的钱。退出一般分成两种:IPO(上市)和trade sale(公司卖了)

8) Investment committee (投资委员会),就是最终决定是否给你投钱的决策机构,一般包括几个GP,重大项目LP也可以参与。一般负责任的投资人在给你Term sheet(投资条款清单)之前会至少跟投资委员会沟通一下

9) Capital Call 叫钱:一旦签署SPA(share purchases agreement 股权购买协议)之后,投资公司需要向LP要钱,一般LP会在一周左右把要的钱汇过来

在这个市场上VC和PE非常多,VC本事就是PE的一种,只是小一些,另外VC更偏向于高科技等风险更大,比较早期一点的项目,而PE则偏向于中后期的公司。PE的投资规模会比较大,一般是5000万美金或者1亿美金开始投,当然规模小的PE会更小些。

PE可能参与的事情比VC多,其中可以参与MBO,M&A(收购兼并)等资产重组的项目

投行

投行与我们国内平常理解的银行不一样,他们不接受存款,业务分为front office(前端业务),middle office和back office业务,我们平常说的投行业务都是front office业务,主要是提供他们的专业知识帮助企业进行融资、重组以及IPO等业务。

其实投行自己的钱也从资本市场找的,一般来说有了业务之后他们开始找钱。

投行更保守,前端业务做得好一般是旱涝保收,他们主要开支就是人吃马喂等行政性的支出。

投行一般帮企业做的都是中后期业务,包括debt(债),M&A(重组兼并),IPO。他们要求的回报有个保底的IRR(内部报酬率),收入包括constructing fee或arrangement fee(这两个一码事,就是说帮你做这笔生意他们收的一个比例),interest(或叫coupon,说白了就是利息),同时,他们也通过早期的金融创新,使用包括warrant和convertible等等金融工具来享受企业上市或者trade sale

至于这些金融工具的区别,将在第二篇:如何融资里提到

FA(财务顾问)

对了,我还忘了说FA(财务顾问),FA其实自己没钱,但是因为他们的专业性,认识的VC,PE和投行的人多,他们帮助你从外面找钱,他们与投行的区别是,他们一般只收一个找钱的费用,从这一点来说有点像拉皮条的(对不起,又涉黄了),有的大的也会自己投一些,比如说世面上包凡的China Renaissance,Hina,还有我哥们王冉的ecaptial(他好像也做VC)

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