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【商业模式】京东“钱紧” 投资方已失耐心急抛股权

2012-05-04 10:33 作者:陈晓平 谢璞 何衡柯来源:21世纪商业评论 评论(1)T|T

二十一世纪商业评论封面

北京东南五环外,沿地铁亦庄线,出经海路站不远处,可以看到一块已经平整完毕的空地。这个总面积4.5 万平方米的地块,绕行一周大约需15 分钟。不过,虽然空地四周已经围起了绿色铁架,但却看不到任何破土动工的迹象。4 月中旬,本刊记者在现场看到,空荡荡的地面上没有任何告示,只是垒着几垛红砖,一个工人正躺在上面,享受着春日的阳光。

在北京国土资源部门的网站上, 这片空地被标记为“北京经济技术开发区路东区E16C1-1、E16C1-2 地块”。2012 年1 月10 日,“北京京东世纪贸易有限公司”以底价2.95 亿拍得这块土地,用途为“商业金融”。如果一切顺利,若干年后,京东商城的总部和北京物流中心,将在这里拔地而起。

与此同时,在上海嘉定区娄塘镇的“工1014号地块”,京东商城占地面积近10 万平方米、号称“亚洲一号”的上海物流中心,已于4月11日正式奠基,规划总投资3亿元。4月19日,工地上已矗立起高高的打桩机,2012 年年底之前,首批厂房便可建成。

此外,在广州、武汉、成都、西安、沈阳等地,京东均有计划或已经拿下大幅土地,用于投资建设物流中心。而早在2009 年,在创始人、董事局主席兼CEO 刘强东的家乡江苏宿迁,京东已拿地538 亩(36 万平方米)。

按照京东商城的官方口径,它可以称得上是中国商业领域的又一个神话:过去5 年间,其交易额从2007 年的3.6 亿飙升至2011 年的309 亿。而其近两年来频频宣称的大手笔投资(2011 年8 月,刘强东公开称,3 年内京东将投资100 亿元用于物流建设),似乎也在努力证明,这是一家雄心与实力兼具的生猛企业。

不过,2012 年3 月以来,在创立14 年、进军电子商务8 年之后,这家声称已经融资超过15亿美元、估值高达100 亿美元,但仍未展现出清晰盈利前景的B2C 公司,却遭遇了来自内外部前所未有的不安与怀疑:巨额亏损、资金链紧张、管理层与投资方内讧、被迫上市融资……

而竞争对手此时也非常乐意“落井下石”。

3 月下旬,一份据称来自“京东聘请的投资银行”的简报开始大规模传播。简报称,京东商城2011 年的实际营业收入(不含POP 平台)约为34 亿美元(合210 亿元人民币),远低于京东官方宣布的309 亿元(扣除POP 平台交易额后,约为270 亿元人民币),而京东的毛利率仅为5.5%,当年亏损额高达1.8 亿美元(合11.3 亿元人民币)。虽然京东回应说“从未向任何投行人士提供过数据”,不过,一位参与爆料的人士坚称,“数据非常靠谱”。

与此同时,当当网董事局主席李国庆也 公开表示,“京东的资金只能维持到8 月至12月,12 月是最后期限,必须抓紧时间融资或者IPO,否则会很难过”。4 月17 日,刘强东通过微博打破沉默,强势设下赌局,声称“可以让质疑者查看京东账户,若账上少于60 亿现金,自己主动捐赠1000 万,否则请质疑者捐出500 万”。李国庆虽未应战,但仍指称京东“财务问题复杂”,“我想看老刘的账,可需要上百人的会计团队(当当网上市前审计只来了20多个人)”。

相比外部“谣言”,刘强东面临的更大挑战,是京东内部的“不安”。

一位前京东管理人士对本刊记者表示,京东的估值神话缘起于六个推论:第一,电子商务前景广阔;第二,B2C 发展潜力高过C2C;第三,中国一定会诞生一个类似亚马逊的B2C 公司;第四,京东目前看起来最像“中国的亚马逊”;第五,B2C 模式的前期需要大量的资金投入,很难一上来就盈利;第六,盈利拐点最终会出现,京东可以像亚马逊一样实现可持续发展。“你说这些观点对不对?都对。但最大 的问题是,我在京东一直没看到这个拐点。”

这位人士直言,其在京东时一度非常茫然:自己全情投入,是否在做一件正确的事情?目前仍在京东就职的杨迪(化名)也对本刊记者坦言:“如果没有商业模式的创新,京东只能是一门微利的生意。但这是高层需要思考的问题。”

而曾经为京东的快速扩张提供资金支持的投资方,目前也已逐渐失去耐心。4 月,国药控股电子商务项目经理、“电子商务观察员”鲁振旺发文称:“京东投资方与管理层存在矛盾,部分投资方急于抛售股权。迫于投资方压力,(京东)预计 无法等到2013 年再IPO”。据本刊了解,一家早期入股京东的机构,已聘请独立第三方对京东各地的投资项目进行调研,以评估退出之可能。

2012 年4 月,不安与怀疑,充斥着京东商城内外。为了平息这一切,除了雄心和豪言,刘强东还需给出更多力证,展现出这家以“中国的亚马逊”自居的B2C 公司的真实“钱途”。

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