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从热恋到撕破脸:风投与企业创始人恩怨录(2)

2012-07-23 10:23 来源:新华网 评论(0)T|T

事实上,2011年,俏江南一直在冲刺A股但上市未果,可能得转战香港上市,两个市场的平均行业市盈率是有差距的,那么,俏江南的估值是否会下降?如果是,鼎晖这单投资的盈利也可能大幅下降,甚至可能亏损;对于张兰来说,听鼎晖创投建议,向高管低价出让了部分股权,却还是不能在境内上市,她觉得她自己也亏了。

在这样的情况下,双方都有不满,矛盾浮出水面。

“俏江南想清退鼎晖,就必须付出让对方满意的回报,这不是一笔小数目。”一位投资界人士介绍,“鼎晖投资俏江南快3年了,要想让其退出,投资回报至少要在本金60%以上才能获同意。”

热评:

“企业家和投资者一定要“理念相同”,因为如果理念不同,又出现利益上的冲突,双方很容易谈崩。”

  ——一位PE合伙人

案例3:相宜本草事件

2012年7月2日, 一位接近今日资本的内部人士向媒体表示,目前其和相宜本草搞得非常不愉快,合作到后期就是貌合神离,上市之后今日资本肯定要退出。“相宜本草一方是希望今日资本快点出去,今日资本则是希望财务变现,把收益最大化。”

相宜本草正积极登陆资本市场,但背后却是与今日资本分道扬镳。相宜本草董事长封帅曾在内部大骂今日资本总裁徐新是骗子,头顶真功夫、网易等项目风险投资人的光环让他们吃了亏。

“外部看来风平浪静的联姻,其实过程中纠葛不断。”那位内部人士如此评价相宜本草和风投之间的关系。

据悉,在成功引进今日资本风险投资的第一年,相宜本草的创始人封帅签下对赌协议,把相宜本草的增长预期从50%调高到70%至80%,从不投放广告的相宜本草开始在电视上露面。这一年,相宜本草销售增长幅度最终达到150%;之后的三年间,相宜本草保持着年均150%以上的增长率。

据媒体报道,据内部人士透露,今日资本一方借由相宜本草这几年的增长赚了太多了。本应更为紧密的合作关系之所以搞得不愉快,是因为今日资本这边尝到了甜头,希望做得更大。“从2008年到现在,今日资本应该是把全国化妆品企业业绩超过五亿的都接触过一遍了,据我所知就包括自然堂、完美、泊莱雅、卡姿兰、美肤宝等。相宜本草对此意见很大,声讨其不应投同业竞争企业,有意造成‘左手打右手’的态势。”该人士指出,此后双方应该是做了约束,规定必须等相宜本草上市或资本真正退出后才能投其他公司的。

热评:

“企业肯定想的是,要用最少的股份换最多的投资,资本方肯定是希望花最少的钱换取最多的股份。双方心理预期是背离的,利益的趋使下等于一开始就埋下了隐患。”

  ——一位内部人士

案例4:后谷咖啡纠纷

中国本土咖啡龙头企业德宏后谷咖啡有限公司(下称“后谷咖啡”)如今已将上市事宜搁置一旁,亟待解决的头等大事是填补资金链缺口。后谷咖啡母公司——德宏州宏天实业(集团)有限公司(下称“宏天集团”)法定代表人张瑞靖对媒体表示:“如果再无转机,(后谷咖啡)能不能撑满一个月都难说。”

2011年初,北京一基金公司与后谷咖啡达成投资协议,随后,该基金在同年7月联合关联的6家股权投资企业成为后谷咖啡的新股东,合计持有后谷咖啡36.25%的股权。在引入上述股权投资公司之后,宏天集团以及原来的创业团队共持有后谷咖啡63.75%的股权,宏天集团仍为大股东,其持股59.74%。

“风投的钱2011年3月份就进来了,但我们在10月份就发生了争执。”张瑞靖的助理李先生认为,基金方面最终是想达到控制后谷咖啡的目的。

而基金方面坚称,对企业控制权“不感兴趣”,并且一切流程是“按合同办事”。

至关重要的是,双方早前签署的合同曾注明,贷款必须经新投资人两个(或以上)的董事同意才有效,而基金方面的董事正好是两位。这直接导致银行新的贷款授信审批已经完成,但基金方面拒绝签字,使企业陷入“只还不贷”的局面,后谷咖啡资金链告急。

据媒体报道,几家风投中投资总额占三分之一的最大投资人称,他同时代表北京纳琦嘉业国际贸易有限公司以及呼和浩特市忠祥商贸有限责任公司两家投资机构。

这位人士对记者表示,基金方迟迟不签字的原因在于,投资方并未看到资金真正用于公司正常的运营和发展上。

原本志在打造“中国咖啡第一股”的后谷咖啡,在引入投资方后,不仅没有实现既定的发展战略,反而面临资金链断裂的风险,并陷入足以拖垮公司的纠纷当中。投资方指责后谷使用资金太随意,后谷则称董事长熊相入的电话还能拨通,并非如传言所称“已抽逃资金跑路”;后谷指责投资方的目的在于获得后谷咖啡的控制权,投资方称并非实情;后谷称是投资方带来的无止境纠纷,让企业如今面临生存困境。

热评:

“问题的关键是,大多数民营企业对资本市场和资本运作一窍不通,早期粗放式的管理会遗留下来很多问题,在上市进程中,这些问题早晚会暴露在市场的聚光灯下。只有主动化解,厘清矛盾,才不至于在引进资本的过程处于被动。对于风投来说,不仅仅是单纯的财务投资者,更是战略投资者,希望赚快钱、赚大钱的浮躁心态也得改一改,否则,一旦企业自身无以为继时,PE也将难逃投资打水漂的厄运。”

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