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孙宏斌“自掏腰包”29亿,融创半个月“回血”160亿,垫厚现金流好过冬?

2021-11-17 10:55 | 作者: 李艳艳,米娜,史小兵

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在弥漫着不安甚至悲观情绪的楼市大环境中,信心成为稀缺品,孙宏斌此举能否给市场提供一颗“定心丸”?

文|《中国企业家》记者 李艳艳

编辑|米娜

头图摄影|史小兵

关键时刻,一向热衷扮演“白衣骑士”的孙宏斌又出手了。

这次他出手的方式看起来简单直接:给公司配股融资的同时,自掏腰包,借给融创中国约28.7亿元现金,还是无息贷款。如果配股事项顺利进行、叠加股东借款,融创此次有望得到14.02亿美元资金(折合人民币89.4亿元)。

放眼整个房地产行业,不管是身居高位的龙头房企,还是被誉为“黑马”的腰部房企,今年折戟市场的案例不胜枚举,楼市整体低迷。作为行业排名前五的龙头房企,今年以来,融创亦被频传“资金链紧张”。今年上半年的业绩投资者会上,“安全”成为孙宏斌口中反复强调的词。

回过头看,孙宏斌是融创中国的控股股东,把自己的钱借给公司周转也无可厚非。但在弥漫着不安甚至悲观情绪的楼市大环境中,信心成为稀缺品,孙宏斌此举,能否给市场提供一颗“定心丸”?不少房企等行业人士惊觉“意外”:“真金白银这么多钱,无息借给上市公司”“老孙仗义!”

“趁现在局面在逐步改善,赶紧来一波操作,股权融资层面既能快速回血,也能绑定更多投资者,总体上,可以给市场信心。”融创的公告刊出后,多位行业人士对《中国企业家》表达了乐观态度。不过,也有熟悉资本市场的投资人士态度审慎,毕竟房企的融资方法有很多,“低价配股融资,这是底线操作。”

多位行业人士提醒,配股融资将会稀释股东权益,且利好消息释放完后,股价难免会下跌。而融创目前股价处于近4年来的低位,选择在当下时间点配股融资,更属不易。如果未来股价迅速跌到此次配股的价格以下,配股可能还会失败,“除非融创的铁杆粉丝参与配股,很多投资人不会在这时冒险。”

过去四五年内,大手笔“买买买”了近两千亿元的融创中国,正在主动应对市场调整期,加大力度处置资产。在今年下半年,房地产行业资金状况整体趋紧的现实下,融创中国如何过冬?融创内部一位融资条线的高管对《中国企业家》总结了一句话:“垫厚现金流。”

今年10月底以来,通过出售贝壳股权、出售项目公司及商管板块股权等措施,融创中国回流资金超70亿元。如若此次配股募集资金及股东借款顺利完成,近半月来,融创公开“回血”了约160亿元资金。另有消息称,融创文旅板块近期正在寻找买家。不过,融创文旅否认了该消息。

而今,即使“活着”的房企也都如惊弓之鸟,生怕下一个倒下的是自己。孙宏斌此番操作,再次展现了他抵御风险的果决一面。正如他在2017年所言,过去自己因现金流问题而失败过,所以知道现金流的重要性,会把公司安全放在首位;其次是懂得知难而退,在取舍上会比别人更决绝。

据融创方面确认,目前融创的配股与出售订单已获多家机构高倍数超额认购。作为大股东的孙宏斌并未参与本次配股。不过,相对于行业讨论热潮,资本市场反应消极。11月15日一开盘,融创中国股价大跌5个点,随后一路下滑。截至11月15日收盘,融创中国跌逾11%,融创服务跌逾16%。

配股融资:垫厚现金流

11月14日晚,融创中国(01918.HK)公告称,拟以每股15.18港元配售3.35亿股融创中国股份,所得款项约6.53亿美元;以每股14.75港元配售1.58亿股融创服务(01516.HK)股份,所得款项约2.99亿美元。两项配股款项所得合计约为9.52亿美元。

截至公告日,融创中国间接持有融创服务约21.47亿股,占总股本69.24%;配售若按期完成,融创中国所持股权降至64.14%。

融创中国的公告称,公司拟将认购事项所得款项净额中约50%用于公司的一般运营资金,约50%用于偿还贷款。此次15.18港元的配股价格,相较公告前一交易日收盘折价10.9%。相比去年年初以42.8港元价格进行配售,高位募得约80亿港元(折合约10.28亿美元)的风光,落差明显。

同时,公告还表示,作为融创中国控股股东、董事会主席,孙宏斌同意将自有资金4.5亿美元(约28.7亿人民币),以无息借款形式提供给集团使用。

此次公告尚未公布时,业内就流传融创中国及融创服务将配售募资的消息。业内人士分析,就目前而言,融创正处于历史股价底部,低位配股算利空,但孙宏斌自掏腰包,向公司提供4.5亿美元无息借款,以支持集团经营发展,则是令市场振奋的好消息。

放眼行业,近一年来,融创“资金链紧张”的消息一直在坊间流传。有市场人士将其归因为,以往收并购过多,造成资金拉伸过大。因此,短期内无法带来现金流的资产,会被优先考虑卖掉。不过,融创内部负责融资工作的人士强调,尽管今年融资压力有所增大,但短期内不存在刚性兑付的压力。

从上市公司财报等公开渠道来看,融创确实没有太大的偿债压力。从流动性看,融创中国账上现金及现金等价物为1010.99亿元,一年内到期的短期债务为909.62亿元,现金能够覆盖短期债务。

经过两年的降负债,融创三道红线中已有两道满足监管要求。截至今年上半年底,融创净负债率为86.6%、非受限现金短债比为1.11,均达到要求,但其剔除预收款项后的资产负债率为76%,较去年底下降约2.3个百分点,距离低于70%的监管要求仍有一定距离。

截至2021年6月末,融创中国总资产为12054.53亿元,总负债9971.22亿元,净资产2083.31亿元。融创的表外债务规模目前并不清楚。瑞银近期一份研究报告分析,按融创2014年至2020年现金流往绩估算,相对其表内债务3040亿元(当中909.62亿元属短债),料融创表外债务约2000亿元。

有行业人士表示,融创短期并没有流动性危机,但如今房地产行业整体风声鹤唳,房企信用危机已然发生,融资渠道有限。在这种背景下,需提前做好应对措施。

今年10月,一份坊间流传的调研报告实录显示,融创管理层透露,10月公司货币资金约1000亿元,其中可动用700亿元,今年年初拿的多数地块低于(开发销售)预期,接下来融创将坚决不拿地以保证安全。“从今年半年报的现金流量表来看,投资性现金流进一步扩大流出,应该是上半年拿地太狠透支了。”有投资人士称。

“集团原来没有管控商票,由区域自主决策。某家房企出事后,集团开始管控,避免出现技术性违约。”对于商票,融创管理层透露,融创商票数额为300多亿元,今年要求不增加,明年之后考虑每年缩减30%的商票数额。

融创过冬:接连处置资产

今年下半年,每隔一段时间,就会有房企爆雷的消息传出。可以说,房地产行业的这个冬天着实有些冷。各家房企的过冬手段花样百出,融创近期已开展了多次运作以回笼资金。

9月10日,融创中国提前终止与万达酒店签署的酒店管理协议,为此融创中国将向万达支付1.33亿元作为终止补偿款。资料显示,酒店是在4年前的那场“世纪大交易”中融创接手的,并与万达签署了20年的酒店管理合同,提前终止的原因在于,受新冠疫情及融创中国商业战略调整的影响。

10月29日,融创中国公告称,6月1日-10月28日(纽约时间),公司累计出售约1863.9万股贝壳美国存托股票,相当于约5591.7万股贝壳A类普通股,总代价约为5.54亿美元(约35.4亿元)。

融创中国谈及出售原因时称:“出售事项乃按计划收回财务投资,支持本集团聚焦主业发展,并进一步优化集团的资产结构”。此次减持带来27.2亿元的税前亏损,将会体现在融创中国2021年度的表内。但从投资贝壳起到出售完成,融创出售股票后,仍实现税前溢利约24.3亿元。

除了出售贝壳股权,融创也在卖出地产项目和多元化资产。11月1日,滨江集团发布公告称,以16.73亿元收购融创项目公司股权。11月8日,融创中国宣布,将商管公司出售予融创服务,代价为18亿元。在交割日后5个工作日内,融创服务需向卖方一次性支付全部收购款。

最新消息显示,据外媒报道,融创中国正考虑出售旗下文旅资产,以回笼资金缓释流动性压力,为后续债务兑付做准备。该消息遭到融创方面否认。根据融创中国2021年半年报,融创中国是中国最大的文旅产业运营商和物业持有者,其文旅城建设及运营部分的资产总额达1332亿元,2021年上半年融创文旅收入约为26.1亿元,同比大幅增加约166.3%,管理利润约4.4亿元。

对房企来讲,行业何时“回暖”成为关键命题。近期监管有关房地产市场的表态十分密集。

国庆前的一周内,央行两次会议提到房地产,且罕见地提出“两维护”(维护房地产市场健康发展,维护住房消费者合法权益);10月中旬召开的三季度金融数据发布会上,央行进一步释放维稳信号,称个别大型房企风险暴露产生的系列连锁反应是短期市场应激反应,风险整体可控,已指导主要银行保持房地产信贷平稳有序投放。

11月12日,央行、银保监会分别召开会议学习贯彻十九届六中全会精神,并研究部署本系统落实措施,其中都再次提到维护促进房地产业健康发展。

根据贝壳研究院相关数据,10月主要城市房贷利率已结束上涨、与9月基本持平。部分城市数据显示,已开始解决下半年以来积压的购房贷款放款问题。“这意味着,住房消费端的金融环境明显改善,这对房企现金流的改善有积极意义。”贝壳研究院高级分析师潘浩称。

潘浩强调,由于行业整体处于高位回调、风险出清阶段,需要等投资人信心提振后,融资环境才能得到实质性改善。“金融机构对企业融资的支持多少,体现的是对行业和企业的信心,预计2022年市场将经历修复阶段并逐步回归平稳,信心也将逐步修复。”

“融资大面积放松的可能性不大。短期看,销售回款依然是开发商最有效、最可控的方式。”潘浩称。

销售方面,今年10月,融创实现合同销售金额509.8亿元,同比减少27.6%;前10月累计实现合同销售金额5128亿元,同比增长14%。公开信息显示,融创中国2021年的销售目标至少达6400亿元,若需完成目标,需要在接下来的2个月销售额合计达到1300亿元,目前来看,难度属实不小。

“今天在(微信)朋友圈,看到最多的是YYDS(注:网络流行语,‘永远滴神’的缩写,表达对某个人或某件事的夸赞)这个词,坚信没有一个寒夜不可逾越,没有一个黎明不会到来。”11月14日深夜,一位融创集团高管转发了融创配股融资、股东无息借款的相关消息,并在个人社交媒体中写下这样一段话。

 

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值班编辑:周春林  审校:陈睿雅  制作:崔允琰

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