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叶檀:全球投资者 请起立欢迎黄金先生

2011-08-08 11:02 来源:财经网 评论(0)T|T

当美元贬值、经济预期下行时,就是黄金迎风起舞的光荣岁月,黄金因此成为纸币价值与经济预期的明确座标。

按照目前的黄金价格衡量,目前美元贬值、经济预期下行,全球经济复苏有待时日,在复苏的过程中出现反复。从乐观的角度来说,现在是自全球经济复苏的中继站;从悲观的角度说,我们有可能像上世纪70年代一样,经历长达十年的滞胀期。

纽约时间8月3日,纽约黄金期货价格上涨,八个交易日以来第五次创下历史最高收盘价每盎司1675.9美元。

所有的人都不看好纸币,包括纸币发行者本身,黄金成为无奈的替代选择。

一些央行开始购入黄金。世界黄金协会不久前公布,今年上半年,全球各大央行加大了黄金买入的规模,上半年买入量已经超过去年全年的购买量。今年各国央行黄金储备增加203.5吨,去年同期增量为76吨。韩国、墨西哥、俄罗斯和泰国是2011年迄今的重要买家。自1988年到2010年,各国政府总体减持黄金,如今风向逆转。

私人投资者的黄金投资热情在各国央行之上。据GFMS和世界黄金协会的数据,2009年底,私人投资者黄金持有量慢慢超过官方持有量,2010年则占了黄金总持有量的约18.7%,而官方则占了17.4%,其中包括央行和国际货币基金组织。

对黄金的想像没有极限。8月3日,德意志银行发表大宗商品研究报告称,黃金在突破2000美元之前不能被视为过度上涨。该行认为,黄金刷新历史高点有两个原因,一是市场注意力从美国债务上限转向欧债危机的扩散,二是各国央行的外储多元化仍在继续。此前7月18日,渣打银行金属和矿物部门主管Yan Chen表示,“我们预计黄金价格至2014年将增至约2,000美元/盎司,至2020年有可能激增至5,000美元/盎司”,因中国和印度收入增加。

黄金上升,经济下行。

黄金与宏观经济强弱有着明显的相关关系。从上世纪70年代以来,黄金出现两轮明显的上涨周期,一次是上世纪70年代直到80年代初,另一次是在金融危机爆发之后,2008年11月黄金为每盎司680美元,到7月19日窜升到1600美元以上。此前,黄金一直处于略有上涨的相对平稳阶段,从2000年的11月上升到8年后的680美元,年均增长率为13%,而在近两年半的时间里,金价年均增长40%以上。再倒推十年,当经济增长强劲时,黄金长期徘徊于谷底无法自拔。

上世纪70年代黄金之所以大幅上升,原因非常明确,经济衰退、货币宽松、负债率上升。经历两次石油危机,美日等国陷入焦头烂额的经济滞胀状态,火上浇油的是,美国退出布雷顿森林体系,纸币脱离了黄金的束缚,贬值无极限。与此同时,美国政府债务以惊人的速度累积,从1970年的4000亿美元,经过九年时间翻了一番后,接近1万亿美元。

黄金超过了所有人的想像力大幅上升。1973年黄金涨过100美元/盎司大关,是官方所规定的35美元兑换价格的三倍。而1979年黄金化身成黄河鲤鱼,不停地跳跃龙门,1979年上半年黄金价格突破360美元/盎司,一个个整数关口被突破,400美元/盎司、500美元/盎司、600美元/盎司、700美元/盎司,1980年1月,黄金价格被推上了此轮黄金上涨以前的历史最高价,852美元/盎司。

当经济上升、通胀下行,黄金价格也就随之下降。铁腕的美联储主席保罗沃克尔在1981年将联邦基金利率抬升到了20%,1983年美国的通胀率从此前的平均10%以上迅速回落到3.2%。当衰退周期过去,经济上升、美元升值,黄金褪色。

现在,全球投资者向黄金先生再次致敬。

后金融危机时代,黄金一路上升,最近到了狂舞阶段。从今年1月开始,黄金从每盎司1400美元左右的价格上涨,此后由于经济数据好转,略有下降,但当7月初美国经济数据再次下滑时,从7月4日以来黄金出现罕见的十一连阳,突破有史以来最高的1600美元。虽然从技术上来看有黄金价格有回调要求,但长期来看维持上涨格局。

 

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