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奇虎360(2011年3月IPO版)

2011-03-30 12:06 作者:江涛来源:i美股 评论(5)T|T

周鸿祎,这位有着乔布斯式偏执与狂热的领导者,即将带领360登陆纽交所。在过去的5年中,这家主打“免费杀毒”模式的公司,将用户数量一路培育到3.39亿。不过庞大的用户数及对桌面客户端的强势占领,并未让其如竞争对手腾讯那样,坐收滚滚而来的财富。至少从IPO招股书来看,360的盈利与创始人宏大抱负、用户数间存在显而易见的落差,赚钱对于它来说才刚刚起步。

那么360会成为比肩百度(BIDU,136.00,+1.74%)、腾讯、阿里巴巴的网络巨头么?这个问题没有答案,但并非不能探讨。在未来很长一段时间内,360的挑战仍会是如何将4亿用户有效迁移,通过更多样化的盈利平台,去收获真金白银,此役是否能顺利通关,直接决定它能否成长为市值百亿的公司。

以下研究报告将从奇虎360的发展历史、业务模式、营收构成及财务数据、行业竞争态势及面临风险、公司结构及股权结构等方面,对其做一解读,以增进投资者了解。

一、奇虎360发展简史

1.奇虎诞生:从雅虎(YHOO,16.75,+1.03%)中国出走的创业者

追溯奇虎创建的原因,绕不开这样三家公司3721、雅虎中国、阿里巴巴。1998年10月,周鸿祎创建3721,推出“3721网络实名”,开始为人所知。“流氓软件式推广”让3721快速普及,到2003年装机量达到7000万台,市场占有率80%以上。彼时齐向东已加入3721,担任3721公司总经理。

2003年11月21日,3721被雅虎收购,并入雅虎(中国)公司,被收购后的3721改名为雅虎助手。2004年3月周鸿祎出任雅虎中国区总裁,齐向东出任雅虎中国副总裁兼3721公司总经理。进入雅虎后,周鸿祎给自己的定位是突围,试图“用一到两年的时间给大家一个震撼”,并在当年推出多项改革措施。但此次战略转型以兵败而终,其竞争对手百度却扶摇直上,并在2005年8月登陆纳斯达克。

2005年7月,周鸿祎闪电离职。2005年8月,齐向东离职。2005年8月的另一件大事为阿里巴巴收购雅虎中国。2005年9月,齐向东创立奇虎,在接受采访时齐向东称“如果雅虎中国没有卖给马云,我应该还在雅虎中国,我对雅虎中国希望很大……可惜现在只能重新做一个”。

据媒体报道,奇虎创业团队中有100多人来自3721和雅虎中国旧部,占到当时雅虎中国员工总数的2/3。换句话说,在周鸿祎、齐向东出走后,原雅虎中国有一半以上员工跟随其到奇虎。

2.奇虎探索期:从搜索商转向杀毒服务商

奇虎创建后定位为搜索技术提供商,主营业务为帮助各大社区、论坛增加搜索功能,希望借鉴web2.0的理念从大量UGC(User Generated Content,用户生成内容)中甄别出与用户意愿更相关内容,同时以社区搜索“根据地”,探索更多的互动产品的搜索服务。但社区搜索并没有取得成功。2006年初,奇虎花费1000万元现金收购易之唐,开展无线增值业务。

2006年3月,红杉、鼎晖、IDG和天使投资人周鸿祎共同投资奇虎2000万美元。在完成A轮融资后,周鸿祎出任奇虎董事长兼CEO,重新确立公司业务发展方向,决定从“社区搜索”转向杀毒领域。2006年7月27日,奇虎360正式推出360安全卫士,以反流氓软件为切入口进入互联网市场。由于当时中国互联网领域流氓软件泛滥,免费的360安全卫士很受用户欢迎。在查杀流氓软件基础上,360安全卫士又逐渐加上杀木马、防盗号等功能,其用户群迅速扩张。

2006年11月,奇虎完成由高原资本领投,红点参与的规模为2500万美元的B轮融资。A轮投资商红杉、 CDH、Matrix和IDGVC也参与第二轮融资。2007年9月,奇虎宣布360安全卫士用户量已超过瑞星、金山,成为国内用户量最大的安全软件。

3.360转型:从单一产品转身安全平台

2008年3月,360官方网站正式启用360.cn域名,完成从产品向安全平台蜕变。周鸿祎同时对外宣布,将360安全卫士正式从奇虎公司剥离单独运作,新公司由奇虎原有股东共同出资3.6亿元组建。拆分360后,奇虎剩余业务包括奇虎与奇酷,奇虎(www.qihoo.com/)定位为经验问答网站,奇酷(www.qikoo.com/)为社区热点新闻。截止目前奇虎仍独立存在,而奇酷网址则自动跳转至360导航网站(hao.360.cn)。

2008年奇虎360推出杀毒软件测试版及360安全浏览器,2009年9月发布杀毒软件正式版。2010年1月18日,360杀毒用户规模突破1亿。在网络安全市场取得巨大用户数量后,360开始借助“网络安全平台”拓展业务线,进入网站导航、软件下载、手机安全等众多领域,同时为网游公司、电子商务网站、软件及应用等合作者提供服务。据360提交的招股说明书显示,截止2011年1月,360拥有3.39亿活跃用户,覆盖中国网络用户的85.8%。

在进入2011年后,360开放平台继续保持推出新产品速度。2月18日,360推出一款专为网页游戏量身打造的浏览器;2月23日,推出“360团购开放平台”,汇集拉手网、美团网等200家团购网站;3月1日,360发布了一款酷似iPhone APP应用的产品——360安全桌面。

二、周鸿祎与奇虎360

没有周鸿祎就没有3721,当然也不会有后来的奇虎360。周鸿祎对于奇虎360的意义,不亚于马云之于阿里、李彦宏之于百度、马化腾之于腾讯,虽然与后三家互联网公司相比,周鸿祎的360帝国影响力、声望与赚钱能力要逊色很多。作为互联网界最具争议的人物之一,周鸿祎在江湖中以“狠勇好斗”著称,先后与杨致远、马云等人交恶,最新的敌人则为腾讯马化腾。

1.一直在战斗的周鸿祎

从3721时代到奇虎360,周鸿祎一直在打仗。第一场战争是与CNNIC(中国互联网信息中心)。当时3721的盈利模式为提供中文网络实名服务,并收取流量导入费,而CNNIC随后也仿效其推出中文域名服务,直接争夺3721客户与市场。在当时实力比较弱小的情况下,如果3721不有效反击,将意味着其前途全部断送。周鸿祎对此自然心知肚明,于是抓住CNNIC官商角色混乱这一点,进行猛烈的抨击,甚至指责CNNIC为“私刻公章的非法机构”。最后虽然打输了侵权名誉的官司,却最终保全3721。

第二场战争是与百度。百度的出现是对3721模式与规则的颠覆,因为用户搜索请求直接可在百度及百度工具条上完成,而不用再去3721,双方矛盾由此爆发。在战争期间,3721与百度将用户桌面作为战场,不仅让自己的客户端插件难以卸载,而且互删对方的客户端,流氓手段不断升级。此战最终结果为3721被判停止妨碍百度工具栏安装,3721实力因此被削弱。

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